【48812】东吴证券：给予恒帅股份买入评级

  东吴证券股份有限公司黄细里,刘力宇近期对恒帅股份进行研讨并发布了研讨陈述《2023年年报及2024年一季报点评：公司事务继续高增，微电机龙头生长可期》，本陈述对恒帅股份给出买入评级，当时股价为84.16元。

  恒帅股份(300969) 事情：公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年公司完成经营收入9.23亿元，同比添加24.99%；完成归母净利润2.02亿元，同比添加38.87%。其间，2023Q4单季度公司完成经营收入2.61亿元，同比添加21.68%，环比下降1.14%；完成归母净利润0.52亿元，同比添加37.56%，环比下降11.86%。2024Q1公司完成经营收入2.42亿元，同比添加31.73%，环比下降7.28%；完成归母净利润0.65亿元，同比添加58.60%，环比添加25.00%。全体上看，公司2023Q4成绩契合预期，2024Q1成绩超预期。 公司2023Q4成绩契合预期，2024Q1成绩体现亮眼。营收端，公司2023Q4营收2.61亿元，环比根本相等；2024Q1营收2.42亿元，环比微降7.28%，2024Q1体现好于乘用车职业。毛利率方面，公司2023Q4单季度毛利率36.67%，环比下降0.61个百分点；2024Q1毛利率36.79%，环比进步0.12个百分点。期间费用方面，公司2023Q4期间费用率为14.23%，环比进步3.62个百分点，估计首要系年末奖金影响；2024Q1期间费用率为7.90%，同比下降2.67个百分点，估计首要系收入进步带来的规划效应及利息收入添加下降财务费用所造成的。净利润方面，公司2023Q4单季度归母净利润0.52亿元，环比下降11.86%，对应归母净利率19.93%，环比下降2.28个百分点；2024Q1归母净利润0.65亿元，同比添加58.60%，对应归母净利率26.82%，同比进步4.55个百分点。 公司在研制技能、本钱操控、客户掩盖、产品拓宽和产能布局五个方面具有中心竞争力。研制技能：公司在产品自主同步研制；产品实验；模具开发规划；智能化全自动产线自主研制、规划及集成等方面具有抢先的技能优势。本钱操控：公司经过对产品施行渠道化战略，叠加产业链纵向一体化布局，并完成了智能化全自动出产，有效地进步了本钱优势。客户掩盖：公司深度配套宝马、吉祥、北美新能源客户、抱负等主机厂客户以及斯泰必鲁斯、庆博雨刮、爱德夏等世界闻名Tier1客户。产品拓宽：微电机技能作为渠道型技能，有较强的延展性。公司以微电机技能为中心，不断丰富使用场景和产品谱系，发掘新增量。产能布局：公司继续推动泰国工厂和美国工厂的建造，有利于公司进步对全球客户的配套功率，扩展公司海外事务市场占有率。 盈余猜测与出资评级：考虑到公司新项目继续放量，咱们将公司2024-2025年归母净利润的猜测调整为2.69亿元、3.37亿元(前值为2.64亿元、3.30亿元)，新增公司2026年归母净利润猜测值4.26亿元。对应EPS分别为3.36元、4.21元、5.33元，市盈率分别为23.39倍、18.65倍、14.74倍，保持“买入”评级。 危险提示：乘用车职业销量没有抵达预期；原材料价格动摇超预期；新产品使用拓宽不及预期。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，华安证券姜肖伟研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为79.96%，其猜测2024年度归属净利润为盈余2.68亿，依据现价换算的猜测PE为25.12。

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  该股最近90天内共有6家组织给出评级，买入评级4家，增持评级2家；曩昔90天内组织方针均价为100.67。

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